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沙特股市“有限”开放

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2015-06-29 10:05:30 【来源：】点击：

6月15日，号称全球最为“门禁森严”的沙特股市正式向海外投资者开放，意味着外国人可以买卖沙特的股票了。不过，开放初期，沙特还是设置了一些门槛。

　　开放股市吸引外资

　　今年初，沙特阿拉伯国王阿卜杜拉去世，加重了国内不安情绪；油价腰斩使这一原油出口大国财政亏空，且沙特为了保持市场份额坚决不提价。作为中东最大经济体，沙特原油收入占政府收入的90%，而该国的外汇储备正以前所未有的速度急速下降。经济学家认为，沙特选择在此时开放股市，旨在降低对原油产业的依赖。

　　此外，今年沙特联合盟国参与也门和叙利亚战事，财政消耗较大，“资金荒”使得沙特亟需外部资金来参与国内经济改革。利雅得Jadwa投资公司的首席执行官塔里克·苏德里认为，未来３至５年，进入沙特股市的海外资本将高达300亿美元至500亿美元。

　　6月15日沙特股市开放当天，开盘时虽然指数短暂上涨0.5%，但收盘时却下挫0.9%，出现量价齐跌，显示并未向此前预期那样有大量外国资金涌入。塔里克·苏德里强调称，外国资本不会一下子涌入沙特，只会循序渐进地在未来几年进入该市场。

　　在沙特股市开放之前，外国公司只能通过掉期工具或指数型基金（ETF）进入该市场，资金量仅为90亿美元，只占到该市场份额的1.6%。塔里克·苏德里表示，沙特股市对外开放后，海外公司更容易直接进入市场进行操作，其实当地投资者非常反对政府这样做。只是政府急于促进私营部门的发展，更想逐渐降低对石油收入的依赖。

　　沙特政府已经表示，会积极鼓励发行伊斯兰债券来支持企业有效融资，因为当前沙特的银行和金融部门因低油价而出现了流动性匮乏的问题。据彭博对于经济学家预测的统计，沙特经济增速将在2015年放缓至2.5%，而去年增速为3.6%。花旗更是预测，沙特可能在2030年从石油输出大国变为石油净进口国。在这种大背景下，沙特资本市场对外开放显得极为迫切。

　　与中东地区其他盟国相比，沙特股市算是比较多元化的一个市场，有15个行业的169家上市公司。日均流动性超过23亿美元，使沙特成为阿拉伯世界最大的股票市场，同时也是全球第七大新兴股市。截至今年6月13日，沙特股市市值已经达到5600亿美元。

　　作为全球石油出口主力国，沙特股市开放也引发了一系列争论。有人认为，此举可能会像其力挺OPEC不减产一样对全球石油市场产生影响呢。Ashmore集团中东投资主管斯法基纳基斯指出，沙特股市的投资题材不仅限于石油，事实上，该国股票交易所甚至没有石油公司挂牌，反而是石化、银行等更具投资吸引力。

　　也有人认为，由于沙特的石油公司基本都是国有企业，因此开放股市短期内对石油行业的影响估计不大。不过，开放股市毕竟可以吸引外资为沙特发展其他行业提供资金来源，对于其经济发展利大于弊。虽然目前油价仍然低迷，但是沙特作为主要原油出口国，其出口收入还在，只是在庞大的社会开支面前沙特财政存在一定的赤字，这并不会对其国力带来致命性的冲击。

　　开放度设限

　　虽然开放当天吸引外资的量并未达到预期，但沙特股市是一个充满吸引力的市场。今年以来，沙特股市上涨了15%，比南非、俄罗斯、土耳其和墨西哥的市场都更具吸引力。由于沙特高消费开支，使得该国零售行业发展强劲。政府的高补贴使得该国的油气部门和银行业都属于高利润投资对象，尤其是该国存款零利率政策对外国金融机构来说诱惑力很大。

　　目前，受国际油价低位徘徊的影响，沙特股市有下滑的趋势。过去12个月，国际油价下跌40%，使得股市也下滑了2%。不过，一些经验丰富的国际资产管理者认为，大型养老基金和保险公司目前都在蓄势待发，他们只是在等待沙特政府的下一步经济改革计划，一旦时机成熟，他们会迅速涌入该市场。

　　专家表示，沙特此时对外开放股市，也是为了创造就业机会。当前沙特政府通过各种方式拥有将近一半以上的股票，比如，公共投资基金（PIF）和其他国有企业的很多股份都在政府手中。分析师认为，沙特政府可能会逐渐卖掉这些持股，其实他们去年开始已经这样做了，政府一直是国家商业银行的最大股东，去年通过发行IPO，政府已经在着手退出大股东角色。

　　值得注意的是，如今，虽然投资者可以买卖沙特股票，但对境外投资者还是设置了一些准入条件。英国媒体报道，沙特监管方对于境外投资者的资金规模以及其从业年限都有要求。位于沙特首府利雅得（Riyadh）的资本市场监管局（CMA）规定，要参与直接交易量的机构投资者至少要拥有50亿美元管理资产，且至少要有5年经验。

　　据规定，单一合格境外投资者（QFII）持有某一证券的占比不能超过5%，QFII在任意一只股票中的总占比不能超过20%。总体而言，QFII持仓比例不会超过总市值的10%。

　　沙特既然“很差钱”，又为什么要给境外资金流入设限呢？答案很简单，防止热钱涌入，尤其是在美元升值以及美联储加息的风险之下，限制条件显得很有必要。

　　今年年初，沙特股市已经是全球最为动荡的市场，因此沙特并不希望热钱过度涌入以至于进一步加剧市场波动性，而是希望吸引那些有长期视野、资金规模较大的成熟机构投资者进入股市。此外，CMA也希望通过引入境外投资者而使得国内企业的治理模式更为规范，接轨国际标准。

　　还需要注意的是，沙特有五类公司是完全限制外资投资的。它们是位于麦加（Mecca）和麦地那（Medina）的房地产，因为麦加和麦地那分别是是伊斯兰教的第一和第二圣城，沙特禁止非穆斯林进入上述城市，一旦违反规定将会予以惩罚。

　　六家企业对外资来时绝对是禁地，这些公司包括麦加建设开发有限公司、知识经济城市有限公司、沙特房地产公司、沙特国家航运有限公司以及另外两家经营高级酒店的公司。除了房地产企业外，航运在沙特也属于禁止外商投资产业之一。据悉，沙特金融当局近期已经向香港汇丰银行等首批6家外国合格机构投资者发放投资和股票交易牌照。

　　或纳入MSCI

　　一些经济学家预计，随着沙特市场不断开放，也有分析称沙特可能最早于2017年被纳入MSCI新兴市场指数，占比约4%，到时或将给沙特股市带来150亿至300亿美元的境外投资，相当于沙特股市1-2个月的交易量。

　　沙特可能比中国早进入MSCI，这对投资者来说也是一个值得津津乐道的事情。6月14日，摩根士丹利决定暂不将中国A股纳入其新兴市场指数，理由是该公司认为中国对外国投资者尚不够开放。中国证监会也表示将与MSCI成立联合小组，共同努力，促进中国A股早日纳入MSCI指数。MSCI预计，倘若A股进入该指数体系，有望给沪深两市引来200亿美元左右的资金，而汇丰的预测是接近500亿美元。

　　到底是中国A股还是沙特股市率先进入MSCI新兴市场指数？资本市场管理局（CMA）执行总裁阿曼观察家阿卜杜拉·萨利姆·萨尔米表示，如果沙特在明年开始陆续取消外资进入限制，最早2018年或者更晚些时候就会被纳入MSCI指数。他认为，当前沙特和中国一样，对外资存在限制条例还比较多。

　　近年来，中国也正在不断开放国内市场——沪港通扩容、深港通“通车”、QDII2推出等预期都不断升温。不过就外媒报道，A股真正被添加到MSCI全球指数体系中恐怕得等到2017年。据彭博报道，MSCI表示，中国A股可能会在12个月之后的某个时间被纳入指数体系；英国《金融时报》报道称，MSCI纳入A股的决定推迟至少一年，A股进入全球指数体系最早可能是在2017年5月。

　　MSCI新兴市场指数是衡量发达地区之外股市表现且追踪人数最多的基准指数。目前，该指数追踪的资产总额约为1.7万亿美元。

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