邵氏家族资产管理的一些启示
邵氏家族资产管理的一些启示
邵逸夫的离世给家族留下了不少财富，有关邵逸夫名下的基金，被广泛报道的主要有三个：邵逸夫慈善信托基金、邵氏基金（香港）有限公司、邵逸夫奖基金会有限公司。其中，邵氏基金（香港）有限公司被普遍简称为邵氏基金，是最常见的捐赠主体，例如遍布大陆大学的“逸夫楼”基本均为该基金捐建，这个基金曾经持有TVB 6.23%的股权，在将2.59%捐赠给香港数家教育及慈善机构后还持有3.64%股权。而邵逸夫奖基金会有限公司（以下简称邵逸夫奖基金会）则是为运营被誉为“东方诺贝尔奖”的邵逸夫奖而成立。腾讯财经通过查证，发现邵逸夫慈善信托基金，正是媒体所称的“为儿女成立的信托基金”，是邵氏家族财产的最终持有者。而这一基金，被委托给一个注册在百慕大的Shaw Trustee (Private) Limited的神秘机构运营，以完成家族财产的增值保值。值得注意的是，Shaw是邵姓的英文。而这个机构此前并未受到外界广泛关注，其运营的基金背后有着复杂的股权结构。
2008年底，邵氏兄弟在港股上市30多年后，宣布私有化。控股约75%的股东Shaw Holdings Inc.发出要约，以13.3亿港元的价格，收购公众手中的25%股份，完成对公司的100%控股，即私有化。
邵氏兄弟当时发出的公告透露，Shaw Holdings Inc.是一个投资控股公司，注册在诺鲁共和国。诺鲁在大陆又译为瑙鲁，位于南太平洋中西部的密克罗尼亚西群岛中，有“天堂岛”之称，1990年代，瑙鲁成为一个避税天堂。公告同时透露，要约方Shaw Holdings Inc.透过全资附属子公司持有TVB 6.23%的股权。这一数字正好与邵氏基金（香港）有限公司2011年捐赠之前持有TVB的股权一致。这说明，Shaw Holdings Inc.不仅持有私有化之后的邵氏兄弟100%的股权，也是邵氏基金的全资母公司。按照合理的推论，运营邵逸夫奖的邵逸夫奖基金会，也可能是Shaw Holdings Inc.的全资子公司（但腾讯财经暂未找到公开资料支撑这一推论），如此，Shaw Holdings Inc.就成为了邵氏家族财产的控股平台。再往上一层。公告又透露，邵逸夫慈善信托基金全资拥有Shaw Holdings Inc.。也就是说，邵逸夫慈善信托基金通过Shaw Holdings Inc.这个控股平台，在私有化后100%地持有了邵氏兄弟的股权，也100%地持有了邵氏基金的股权,同时也可能100%持有邵逸夫奖基金会，从而，邵逸夫慈善信托基金成为邵氏家族财产的最终持有者。
与此同时，邵氏兄弟私有化的公告还披露，邵逸夫慈善信托基金的信托人为 Shaw Trustee (Private) Limited，指定人为邵逸夫本人，受益人则包括 Shaw Trustee (Private) Limited根据信托契据挑选之任何人士或慈善团体。公开资料显示，Shaw Trustee (Private) Limited于1995年5月26日注册在另一个避税天堂百慕大群岛。
也就是说，邵逸夫将邵氏家族财产的最终持有者——邵逸夫慈善信托基金，委托给Shaw Trustee (Private) Limited运营，而受益人则为邵逸夫的家人以及慈善团体。目前，无法确认这个信托的受益人都有哪些，但几乎可以确定包括邵逸夫的四个子女，但同样可能包括方逸华，因为方逸华正是邵逸夫慈善信托基金的主席。
这个信托基金持有的财产，远超过方逸华持有的TVB股权以及低价获得的地块价值。尽管四个子女可能不得不与方逸华分享，但他们获得的收益权肯定足以满足自己乃至后代的需求。而除了信托收益权之外，两个儿子也获得了邵家在新加坡的地产和百货资产，价值暂未可知。
揭秘家族基金信托
那么，Shaw Trustee (Private) Limited运营的资产规模，到底有多大呢？
按照前文的架构，邵逸夫慈善信托基金通过Shaw Holdings Inc.这个控股平台，主要有三块资产，100%地持有邵氏兄弟的股权，100%地持有邵氏基金的股权,同时也可能100%持有邵逸夫奖基金会。
先看邵氏兄弟的价值。邵氏兄弟的主要资产为26%的TVB股权，还有清水湾的地块，此外还有一些物业租赁、摄制设施服务以及影片发行业务，但后面的几项收入都很少。邵氏兄弟2008年年底的私有化公告披露，该公司在私有化之前的数年财务数据显示，公司营业收入均大大低于净利润，例如2008财年营收为3345.7万港元，但净利润则达到3.1亿港元。原因在于，公司持有的TVB的股权未超过50%，营收不能纳入报表，而26%的TVB股权则可以作为投资收益计入利润，TVB 2008年实现净利润10.55亿港元，也就给邵氏兄弟带去了3.1亿港元净利润中的2.74亿港元。
私有化时，Shaw Holdings Inc.以13.34亿港元的价格，收购了25%的公众股份。以此计算，邵氏兄弟当时的估值为53.36亿港元。并且，这个价格比当时的股价溢价64%，颇受售出股份的公众投资者欢迎。
然而，当2011年4月，Shaw Holdings Inc.将整个邵氏兄弟公司出售给陈国强、王雪红等组成的财团时，总价格达到了86亿港元（其中TVB股权作价62亿，清水湾地块24亿），两年半的时间升值了61%。这相当于，邵逸夫先在金融危机低谷时期私有化，经济恢复后再出售的一买一卖，净赚了13.34亿的61%，也就是8.1亿港元。真是精明的商人。
整个邵氏兄弟售出给上述财团之后，该公司被新股东于2011年11月28日，更名为清水湾土地有限公司。曾经叱咤风云的邵氏兄弟公司从此告别这个世界，化作了86亿港元，成为了母公司Shaw Holdings Inc.的现金，也即邵逸夫慈善信托基金的现金，也即Shaw Trustee (Private) Limited受托运营的资产。
而这个家族信托基金，还全资持有邵氏基金。邵氏基金目前持有TVB 3.64%的股权，以2014年1月7日收盘市值计算，价值为4437万港元。邵逸夫奖基金会的规模则没有公开资料。除去这三个基金，邵氏家族还有新加坡的地产、百货，香港仍有一些影视资产，如果这些全部纳入，总资产或接近媒体所传的百亿规模。
为邵氏家族资产承担保值增值任务的百慕大Shaw Trustee (Private) Limited公司，又是何人在运营呢？腾讯财经未找到确切的答案，不过，《第一财经日报》2008年的一篇报道中，香港某私募基金的负责人萨穆杰曾描述称：“邵氏家族把从传媒帝国赚来的钱通过基金投到海外，由其他专业资产管理公司进行打理，实现增值。这样相当于把鸡蛋放在不同的篮子里。而现在不少富豪基金是由家族成员自己管理，缺乏顶级的专业资产管理者。”
与邵逸夫一样，家族信托基金已经成为老一代富豪解决遗产问题的普遍选择。一方面，家族信托基金的解散必须全体受益人同意，这就避免了传统的“分家”、“家变”。另外，还可以实现财产的保护隔离，当委托人出现破产或离婚的情况，信托财产归受益人所有，不作为破产清算的追索标的或离婚财产分割的对象。
在香港的200多家上市家族公司中，约有三分之一的企业通过家族信托的方式控股，除了邵逸夫，还有李嘉诚、李兆基、郭德胜、刘銮雄、杨受成等。例如，李嘉诚就设立了至少4个信托基金，分别持有旗下公司的股份，并对每个信托基金指定了受益人。
对于豪门家族的财产纠纷，育有两男三女的恒基集团掌门人李兆基曾很庆幸地总结道：“全香港有钱人中，只要有三个仔（儿子）或以上的，肯定搞不定，两个就好点。即使是多个女儿也不怕，她们很少管行政。”
而邵逸夫同样是两个儿子，又有了生前的精心架构设计，应该不至于出现“搞不定”的状况。不过，假如未有生养的方逸华也诞下一子，这个故事就将更加复杂，更像TVB的电视剧。
